2019年7月12日，央行货币政策司司长孙国峰在2019年上半年金融统计数据新闻发布会上说：“这里所说的贷款市场报价利率，就是我们平时经常说的LPR，贷款基础利率和贷款基准利率比较相近，所以我们现在把它叫做贷款市场报价利率，突出它的市场化特征，因为它是市场报价形成的，更能反映市场的资金供求情况，市场化程度更高。随着推动银行更多的运用市场报价利率作为贷款报价的参考，有利于疏通货币政策向贷款利率的传导，促进降低贷款的实际利率。”
LPR的前世今生
什么是LPR
LPR全称LoanPrime Rate，即贷款基础利率，是指10家综合实力较强的商业银行形成LPR报价体系，每个工作日，这10家银行根据最优客户执行的贷款利率，向全国银行间同业拆借中心报送贷款基础利率。在这些报价中剔除最高和最低后，将剩余报价进行加权平均，并公布得出的贷款基础利率。这种LPR集中报价和发布机制早在2013年，央行就启动了。 而其他贷款利率，是根据借款人的信用情况，考虑抵押、期限、利率浮动方式和类型等要素，在LPR基础上加减点产生。即：其他贷款利率=LPR+点 当时的LPR在实际运行中存在“相互串谋报价”，LPR与贷款基准利率走势完全一致，不能反映市场利率变动情况。这样就使市场利率和贷款利率并存，且走在两个轨道上，这就是经常听到的利率双轨制度①。 央行的货币政策主要通过银行等金融机构向市场传导，但由于大部分银行采用的LPR仍然参照央行的贷款基准利率，而非市场利率，这就对市场利率向实体经济传导造成阻碍。因此央行就需要对LPR进行改革和完善，就这样LPR被改名为“贷款市场报价利率”。 本次LPR改革后有哪些变化 Ⅰ 增加LPR的报价银行，在原有的10家全国性银行基础上增加城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行8家银行（包含：西安银行、台州银行、上海农商行、广东顺德农商行、渣打银行（中国）、花旗银行（中国）、微众银行、网商银行）。新增加的报价行具有在同类型银行中对贷款市场影响力大、贷款定价能力强、服务中小微企业效果好等特点，提高了LPR的代表性。 计算方式由原先的加权平均改为算术平均，向0.05%的整数倍就近取整计算得出LPR。 各银行对新发放的贷款主要参考LPR，并在浮动利率贷款合同中采用LPR作为定价基础。存量合同仍旧按照原合同约定执行。 Ⅱ 改变LPR的形成机制： 每日报价，更改为每月报价1次。每月20日（遇节假日顺延）9时前向全国银行间同业拆借中心提交报价，并于当日9时30分公布。更改了形成机制有利于提高报价行的重视程度，提高LPR报价质量。 Ⅲ 提高LPR市场化水平： LPR定价机制由原先参考贷款基准利率，改为采用公开市场操作利率（中期借贷便利（MLF）利率）加点的方式。加点幅度主要取决于各报价行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。各银行不得通过协同行为以任何形式设定贷款利率定价的隐性下限。 为什么要运用公开市场操作利率加点呢？ 因为，当央行调节MLF利率时，直接传导到银行贷款利率，与美国制度接近。使货币政策更加有效。更有利于央行做前瞻指引。 Ⅳ 增加期限品种： 原只有1年期品种，此次增加了5年期品种，完善了LPR期限结构，便于未来存量长期浮动利率贷款合同定价基准向LPR转换的平稳过渡。 双轨制 官定利率：存贷款基准利率由央行公布。 市场利率：货币市场利率已实现市场化，商业银行可自由定价进行拆借。央行也参与货币市场的拆借，通过MLF等货币政策工具提供流动性。 为什么要“两轨合一轨”？ 那是因为两轨制中存在一定的问题： 【1】银行的LPR依然参考存贷款基准利率，货币市场利率向信用市场贷款利率传导不畅通，且存在时滞； 【2】银行贷款偏向国企，中小微企业融资难融资贵； 【3】居民存款搬家至各种“宝宝”，导致银行负债短期化、同业化； 【4】央行释放货币→货币市场利率下降→票据利率下行→结构性存款利率未下行→导致套利机会。 套利的行为会带来资金空转，衍生金融风险，也很难杜绝，在两轨合一轨之后，这些套利机会才会逐渐消失。要完成“两轨合一轨”需做到培育一个基准利率体系；打通利率传导机制，发挥政策利率对市场利率体系的指导作用；提高市场利率的自律程度，提高金融机构对存贷款的自主定价能力。而它的关键就是培育市场化贷款定价机制，也就是LPR。 封面摄影：燕子
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